麻豆传媒 足交 海通证券：保管超卓商企做事“优于大市”评级 合理价值2.36-2.95港元
海通证券发布斟酌答复称，保管超卓商企做事（06989）“优于大市”评级，瞻望公司2024-2025年EPS远离为0.27元、0.30元，合理价值区间2.36-2.95港元。2024年上半年，公司达成收入2082.48百万元，同比增13.2%。同时，公司鼓吹应占利润170.5百万元，较2023年同时基本握平。董事会提倡派付中期股息为每股7.66港仙，股息率5.63%。
海通证券主要不雅点如下：
在管面积推动物管收入庄重上升。
2024年上半年，公司物业处置做事收入为1713.98百万元，占营收82.3%，同比增多9.5%。末端2024年6月30日，公司合约面积约为80.08百万正常米，同比增长约9.2%；末端2024年6月30日，公司在管面积达到约68.12百万正常米麻豆传媒 足交，同比增长约12.7%，其中商务物业占比为40.2%，群众及工业物业占比为21.6%，住宅物业占比为38.2%。
2024年上半年，公司第三方业务赢得高质地增长，深耕大湾区、长三角两个中枢上风区域，重心布局一线、新一线过头他高价值城市。在管面积中，北京、上海、深圳、广州、成都、杭州、重庆等一线和新一线城市占比达75.4%，粤港澳大湾区和长三角两大中枢经济圈占比达62.9%。2024年上半年，商务物业收入占基础物业做事收入的64.8%，第三方基础物业做事占基本物业做事收入的59.8%。2024年上半年群众物业的收入同比增长11.8%；同时住宅物业收入同比增多22.4%。
升值做事发扬优良，其他业务收入大幅上升。
2024年上半年，升值做事收入约为349.15百万元，同比上升32.8%，占营收16.8%。升值做事收入的增长主要由于（i）机电装配业务做事收入增多；（ii）提供的高端商务做事及企业行政福利平台做事增多；及（iii）其他升值做事的增多。2024年上半年，其他业务收入为19.36百万元，占营收0.9%，同比高涨82.2%。
公司毛利率小幅下跌，其中基础物业处置做事和升值做事毛利率下滑。
毛利率从2023年同时的21.4%下跌至2024年的20.3%，按年下跌1.1个百分点。基础物业处置做事的毛利率为18.5%，较昨年下跌1.2个百分点，主若是由于公司生意做事的毛利率下跌所致。升值做事的毛利率为24.9%，较昨年下跌6.0个百分点，主要由于机电装配业务做事收入占比大幅提高，该业务的毛利率较低所致。其他业务的毛利率为91.6%，较昨年上升49.1个百分点，主若是由于金融管功绩务规模扩大以及休止毛利率较低的公寓租出业务。
风险请示：处置规模膨大不足预期，大客户计策不足预期，东谈主工资本上升。
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